上海半導體公司“晶豐明源”近期發(fā)布公告稱，正籌劃以發(fā)行股份、發(fā)行定向可轉債及支付現(xiàn)金的方式，購買易沖科技的控制權。

易沖科技成立于2016年，是成都一家研發(fā)無線充電芯片的半導體公司。自2016年誕生起，至今已完成15輪融資，背后站著上汽、蔚來、深創(chuàng)投、中金等30多家投資機構。

買方晶豐明源則擁有多次并購經(jīng)驗，并且是一級市場活躍的投資人，先后直投了6家公司，出資了8支基金。

若這筆交易后續(xù)成功落地，不僅意味著晶豐明源將獲得無線充電領域的市場頭部地位，增強在消費電子和新能源汽車兩大板塊的產(chǎn)品力。還意味著易沖科技“曲線登陸A股”了，眾多投資人能夠功成身退，這為不少半導體公司打造了一個退出標桿。

“股份+可轉債+現(xiàn)金”

至少買下37%的股份

先來說說已經(jīng)公布的交易情況。

目前晶豐明源的公告內容，僅披露了交易方式和交易對象。交易價格等關鍵信息尚未披露。

在交易方式上，晶豐明源提出，“以發(fā)行股份、發(fā)行定向可轉換公司債券及支付現(xiàn)金方式”來收購標的。對于晶豐明源而言，“股份+可轉債+現(xiàn)金”的形式可以降低對公司現(xiàn)金流的影響。

而對于易沖科技而言，這一交易結構可以滿足了投資人和創(chuàng)業(yè)者資金退出的需求，同時給投資機構留下了搏二級市場股價上漲的機會。對于被收購方或是更易接受的方案。

另外，本次的交易對手，主要是廣州市瑋峻思投資企業(yè)(有限合伙)、上海錦聚禮合企業(yè)管理中心(有限合伙)、成都市智合聚信企業(yè)管理中心(有限合伙)、成都市智合聚成企業(yè)管理中心(有限合伙)、智合聚德有限公司等公司。

工商信息顯示，這5家機構分別持有易沖科技16.13%、6.70%、10.57%、0.96%、2.68%的股份，合計持股37.04%。而且這四家機構，均為易沖科技的高管及員工持股平臺。

至于交易價格，目前公告暫未披露。不過在2018年，易沖科技入選全國瞪羚企業(yè)，瞪羚企業(yè)的入選標準是5億美元-10億美元，即估值至少在35億人民幣以上。另外，易沖科技也入選了《2023年胡潤全球獵豹企業(yè)》榜單。這份榜單的標準是“五年內最有可能達到獨角獸級十億美金估值的高成長性企業(yè)”。

由此可見，易沖科技的估值不會太低，這對于目前市值92億左右的晶豐明源而言，是一筆不小的交易。所以如何談出一個各方滿意的合理價格，顯然是關鍵所在。

清華系創(chuàng)業(yè)公司

30家投資機構加持

那么這次被相中的易沖科技又有何特別之處？我們不妨從創(chuàng)始人潘思銘說起。

2004年，潘思銘考入清華大學電機工程專業(yè)，畢業(yè)后進入美國密蘇里科技大學攻讀碩士和博士學位。后又留在硅谷工作，歷任思科網(wǎng)絡科技公司硅谷總部創(chuàng)新技術研發(fā)中心科學家、美國蘋果公司iPhone系統(tǒng)設計架構工程師。

這段硅谷經(jīng)歷在潘思銘心中埋下了創(chuàng)業(yè)的火種，在此前接受媒體采訪時，潘思銘就回憶道，硅谷的創(chuàng)業(yè)氛圍非常濃郁，身邊三分之一的同學都在創(chuàng)業(yè)，這對他影響頗深。

2016年，潘思銘終于找到了創(chuàng)業(yè)機會。當時，位于成都的清華四川能源互聯(lián)網(wǎng)研究院積極聯(lián)絡校友回國創(chuàng)業(yè)。于是潘回到國內，在成都創(chuàng)辦了易沖科技。

公司成立第二年，在成都天府新區(qū)的支持下，易沖科技借力完成對無線充電領域領先企業(yè)CP（ConvenientPower）的海外并購，并將目光瞄準10Gbs高速信號調理芯片市場。

當時，國產(chǎn)的10Gbs高速信號調理芯片還是一片空白，有需求、沒產(chǎn)品，市場被壟斷在國際巨頭手中。潘思銘決定做“國內第一人”，到2019年4月，型號為CPS8604的芯片終于成功問世，這款產(chǎn)品后續(xù)被廣泛應用于數(shù)字電視、PC、手機、平板等領域。

在2019年前后，易沖科技就已經(jīng)被評為中國瞪羚企業(yè)之一，而且當時已經(jīng)完成上億元的銷售訂單，年繳納企業(yè)稅收1000 萬以上。這意味著易沖科技在無線充電領域的布局已經(jīng)取得豐碩的成果，并且是無線充電聯(lián)盟WPC的創(chuàng)始會員及Qi協(xié)議的起草者。

另一個數(shù)據(jù)可以證明易沖科技的領先性：截至2023年12月，四川易沖累計擁有150余項國際國內核心專利，占據(jù)國內無線充電專利的七成左右。

2021年前后，易沖科技又從消費電子場景，向新能源汽車延展。據(jù)公開報道顯示，在2021年，易沖科技向超過100萬輛的日本豐田汽車提供芯片產(chǎn)品。而在今年上市的長安第四代CS75 PLUS汽車，所采用的車燈驅動芯片就是由易沖科技提供的。

正因為強大的技術實力和名列前茅的市場地位，易沖科技在一級市場備受關注。

工商信息顯示，易沖科技完成了15輪融資，除開員工持股平臺和個人股東，目前有40支基金加持，背后指向30多家投資機構（部分機構已退出，此數(shù)據(jù)為目前股東數(shù)據(jù)）。

這些投資方既包括產(chǎn)業(yè)投資者，如蔚來資本、尚頎資本、吉利控股、大眾交通、海爾戰(zhàn)投部、世界先進等；還包括中金資本、深創(chuàng)投，和不少半導體專業(yè)投資機構。當然川創(chuàng)投、深圳資本、合肥建投等地方國資也先后入局。上述投資方的數(shù)量和知名度，足以看出易沖科技在一級市場的火熱程度。

而在這15輪中，不乏多筆對公司發(fā)展起到關鍵性作用的投資。筆者就列舉出其中兩例，供讀者參考。

其一是在2021年，中國臺灣晶圓代工廠世界先進，投資易沖科技1500萬美元。世界先進是全球Top10的芯片代工企業(yè)。易沖科技是其客戶之一，也是世界先進首度投資的中國大陸公司。

其二是在2023年6月，易沖科技獲得由上汽集團戰(zhàn)略直投基金、尚頎資本聯(lián)合領投的數(shù)億元F輪融資。這一輪融資意味著易沖科技在新能源汽車市場打開了局面。

尚頎資本在當時發(fā)布的投資公告中就說道，“在車規(guī)級領域，2022年公司已有多款產(chǎn)品完成車規(guī)級認證，導入多款車型，正在量產(chǎn)出貨。新型高端產(chǎn)品亦在有條不紊地與車廠和Tier 1同步開發(fā)?！币讻_科技正在“往模擬平臺型公司發(fā)展?！?/p>

當時上汽系直投時，被看做是公司的Pre-IPO輪融資。因為在3個月之前，市場傳出易沖科技正在籌備科創(chuàng)板上市的消息。現(xiàn)在看來，創(chuàng)始團隊和背后的投資機構正在改變策略，尋求并購這條捷徑曲線上市。

那么易沖科技的投資人最終能否成功退出呢？這就得聊聊這次的買方晶豐明源了。

在晶豐明源的發(fā)展史上，并購占據(jù)著重要地位。

晶豐明源成立于2008年，是模擬和混合信號集成電路設計企業(yè)之一。2015年，晶豐明源開始電機驅動芯片的研發(fā)與銷售。2019年，公司在科創(chuàng)板上市。2020年，成立AC/DC（交流轉變?yōu)橹绷鳎┦聵I(yè)部，布局AC/DC電源管理芯片。

目前公司的主要產(chǎn)品，包括LED照明、電機控制、家電等電器內置輔助電源、充電器適配器等。其中LED電源管理芯片是其第一大產(chǎn)品，主要客戶也集中在LED照明產(chǎn)業(yè)，營收占比接近80%。

作為LED電源管理芯片的龍頭公司，多次成功的并購就在其成長史中起到了關鍵作用。

比如在2020年-2021年，晶豐明源分兩次，以累計2.7億元的價格，收購了上海芯飛100%的股權。上海芯飛專注于電源管理類芯片的設計，產(chǎn)品應用于照明、充電器、適配器等領域。這筆收購對晶豐明源在智能LED照明驅動芯片、外置AC/DC電源管理芯片業(yè)務方面產(chǎn)生積極的協(xié)同效應。

2023年，公司又收購了凌鷗創(chuàng)芯，持有這家公司61.61%股權。這是一家南京的電機控制芯片研發(fā)商，核心產(chǎn)品為MCU（微控制器）芯片，這筆收購不僅增強了晶豐明源在智能家居領域的戰(zhàn)略布局，更重要的是開拓了電動車輛、工業(yè)控制等應用新領域。

如此看，收購易沖科技同樣是基于業(yè)務協(xié)同和公司發(fā)展的戰(zhàn)略考量，將增強其在消費電子和新能源汽車兩大板塊的產(chǎn)品力和市場地位。

除了并購外，晶豐明源在一級市場也有多筆出資，而且還是出色的早期捕手。

CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，晶豐明源投資了6家創(chuàng)業(yè)公司，出資了8支基金。

2014年6月，晶豐明源聯(lián)合百度，投資了嵌入式Wi-Fi模塊制造商漢楓科技A輪融資；

2014年8月，晶豐明源投資了宜賓的無線傳感器芯片研發(fā)商巨微集成電路的天使輪融資；

2020年7月，出資了類比半導體的pre-A輪融資；

2020年8月，投資了模擬數(shù)字混合信號芯片設計公司爻火微電子的天使輪；

2020年8月，投資了智能傳感器芯片隔空科技的A+輪融資。

2020年12月，出資了群芯微電子的pre-A輪融資。

而在今年，晶豐明源聯(lián)合臨芯投資、復容投資、寧波天使引導基金等9家機構，出資設立了寧波藝芯微。

再看作為LP的出資。

最早的一筆記錄是在2014年，出資了湖杉資本。此后數(shù)年暫停了出手。直到2020年后，又密集出資了中芯聚源、火眼資本、元禾璞華、湖杉資本等多家機構。今年7月，晶豐明源再次出資了元禾璞華新設立的基金。

從投資歷史看，晶豐明源不論是并購還是股權投資，都擁有相對成熟的經(jīng)驗。兩筆并購交易推動了公司的成長，直接投資的6家創(chuàng)業(yè)公司雖未上市，但后續(xù)都獲得了融資。所以并購易沖科技最后能否成功，值得市場期待。